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工银瑞信颜:新能源汽车不是短期市场,而是长期产业变动趋势|基金问题31号 内盘 外盘

来源:珠勤股票网 作者:佚名 浏览量:138

原标题:工银瑞信闫:新能源汽车不是短期市场,而是长期产业变动趋势|基金第31号

由|搜狐财经制作

作者|徐嘉雯

搜狐财经“基金问题”栏目(点击进入主题)

最近新能源汽车补贴下降20%,特斯拉宣布降价,国产Y型价格下降16万元。从2021年开始,新能源汽车行业成为行业“焦点”。

搜狐财经的“基金好问题”栏目,与各行业有影响力的基金经理对话,结合当前经济形势解读不同行业板块的投资策略,展望各行业板块中长期投资机会,向投资者讲解如何“防雷”,选择有潜力的基金产品。

本期基金问答的基金经理闫,是工银瑞信基金旗下工银新能源汽车的主题基金经理。本期还邀请搜狐汽车频道探索汽车市场的发展趋势,探索汽车行业的投资价值。

闫,从事证券行业11年,曾任华创证券高级分析师、中银国际证券业务经理;2015年加入工银瑞信基金管理有限公司,目前为研究部新能源行业资深研究员、基金经理。

颜自2017年10月17日起担任工银瑞信生态环保产业股权证券投资基金基金经理;自2018年11月14日起,闫担任工银瑞信新能源汽车主题混合证券投资基金基金经理。

尽管去年全球所有行业都受到新冠肺炎疫情的影响,但新能源行业仍呈现逆势增长的趋势。据公开数据显示,去年7月,新能源汽车开始实现两位数增长,去年10月,新能源汽车连续两个月突破三位数增长。

相比之下,2020年初,受国内外市场状况影响,传统汽车市场进入“寒冬”,一季度销量惨淡。自去年第二季度以来,汽车行业的销量逐月持续增长。新能源汽车的发展似乎也在“刺激”变速器车企业的转型升级。

至于新能源汽车概念股的集体暴涨,业内有一种悲观的声音,认为新能源汽车存在大量泡沫,低估了传统汽车公司的估值。

新能源板块一路上涨,相对较高的估值“劝退”了一些想入市的投资者。投资者无法抓住合适的机会“上车”,已经成为一个难题。

另外,以特斯拉为首的新造车企业发展势头强劲,汽车行业整体会迎来哪些新的利润增长点?

工银瑞信(ICBC Credit Suisse)的严认为,新能源汽车不是一两年的短期市场,而是一个中长期的产业转型趋势市场,并继续看好相关投资机会。市场上可能存在过度交易。当市场恢复正常时,这些能够真正将产业趋势转化为稳定的业绩增长的公司,最终将迎来历史性的投资机会。

此外,闫表示,他看好拥有新动力的汽车制造企业。他们正在一条刚刚开始的大赛道上。汽车行业的能源和技术转型才刚刚开始,造汽车的新动力才刚刚享受到时代的红利。在这条轨道上,他们将与特斯拉等优秀龙头企业一起把蛋糕做大。

以下是采访记录

基金问:从国内汽车市场整体走势来看,你如何看待2021年整个汽车市场的发展趋势?继续走下坡路,还是有复苏的希望?你可能面临哪些风险和机遇?

颜:预计2021年汽车市场将继续回升。自2018年以来,汽车市场经历了长期的调整和消化。一方面疫情逐渐恢复,经济有所好转;另一方面,智能化、新能源化趋势越来越确定,优质新能源汽车新车型不断推出,销量有望实现同比良好增长。新能源汽车的比例也在增加。预计2021年新能源汽车销量将超过200万辆,实现50%以上的高增长率,为整个汽车市场提供3个以上的增长动力。

2021年,汽车行业百年变革——能源革命刚刚开始,国内特斯拉带来的能源革命和科技革命有望像飓风一样席卷汽车市场。很多传统汽车企业纷纷转型,华为也参战了。2021年将是电动智能汽车普及率加速的第一年。国产特斯拉2021年销量有望翻番,华为 车企的汽车预售将在今年内启动,国产新造车力量将在2021年继续大放异彩。

基金问:就细分市场而言,去年豪车市场表现强劲。你认为中国汽车市场在未来两年还会有哪些具有增长潜力的细分市场?比如家用MPV,精品微型车等等?

颜:中国是世界上最大的汽车消费市场,细分市场中有相当多的消费群体。未来两年个性化市场会有机会。例如,除了特斯拉和新势力,今年新能源汽车的销量相当可观,低性价比的五菱洪光Mini EV销量也在爆炸式增长。长城的欧拉也获得了年轻女性的青睐,销量可观。家用MPV对于有两个孩子的家庭还是很有吸引力的,长城皮卡炮也是备受关注的。

基金问:在全国销售结构中,商用车的比重逐年上升。如何看待2021年商用车的发展趋势?有哪些有利和制约因素?

颜:国内商用车发展总体不错。今年1-10月,销量同比增长21%。但增幅最大的是重型卡车,占商用车总销量的30%,今年增速达到40%,连续7个月创新高,表现非常好。相反,客车行业从2017年开始经历了四年的调整。2020年某领先客车行业累计销量将继续同比下滑29%左右。预计整体客车行业将迎来底部复苏。

目前,客车行业下游新能源的新需求,以及智能和无人驾驶的升级需求开始增长,海外出口也开始复苏。

新能源客车方面,2015年至2017年新能源客车数量加速,2021年开始进入更换周期。对氢燃料电池公交车的需求也已经开始。目前,中国氢燃料电池正处于向市场引入技术储备的阶段,2019年行业销量仅为2737辆。在“十城千台氢燃料电池”示范应用政策下,氢燃料电池计划2020-2025年达到5万台,2021年销量有望达到数万台,实现双增长以上。

在智能驾驶方面,智能公交将带来新的增长势头。商用车市场也在向新能源、智能化、无人驾驶方向发展,从车辆升级到智能移动终端,提升用户体验,带来价值提升。领先的汽车公司已经开始从制造商向提供旅行服务的运营商转型,商用车的商业模式也在发生变化。目前无人驾驶公交车的价格是普通公交车的4倍甚至更多。大数据平台还可以为运营客户提供提高效率、带来新利润点的解决方案。

此外,房车和校车也是行业新的增长点。行业的限制因素主要在于整体传统需求的饱和,依赖新能源、智能等新的结构性需求来带动行业的增长。

基金嘉问:去年欧洲新能源汽车销量超过中国成为世界第一。中国短期内能超过欧洲吗?市场容量已经被超过了。资金、技术、人才等产业资源是否存在外流风险?

颜:2020年,欧洲的最终销量可能和中国持平,都在130万辆左右。2021年,新能源汽车消费端将发挥力量,新技术、新产品层出不穷。中国将有机会在2021年超过欧洲。

2021年,国产特斯拉销量将翻一番以上,Y型将大幅减少16万单。今年大众ID4是国内第一个开始销售的年份,对销量增长贡献很大。五菱洪光Mini销量将继续增长(去年仅贡献了四分之一的销量)。最近威来汽车的固态电瓶车eT7和广汽石墨烯电池的Aion V受到了市场的极大关注。

华为与BAIC、长安合作的新车也将在2021年上市。2021年国内市场整体销量有望爆发,总体上有赶超欧洲的机会。中国产业链的大部分企业已经进入全球供应链,中国已经参与全球新能源汽车市场。欧洲市场大幅增长,中国产业链也受益。中国重视技术和人才,国内发展空间也很广阔。

基金问:从产业链来看,未来两年新能源汽车产业链上下游有哪些重大变化?有哪些值得关注的公司,或者新的行业增长点?芯片、电池、充电桩等行业的发展短期内会有大的突破吗?

颜:产业链中的新技术变化很快,比如固态电池,无人驾驶,石墨烯等等。上游,也有供需变化,比如资源涨价。在销售快速增长的过程中,行业变化非常迅速。行业领军人物和进入全球产业链的领军人物值得关注。

根据最近公布的2020年全球动力电池数据,宁德时报再次获得全球冠军,这是宁德时报连续第四年获得全球冠军位置。中国已经抓住了新能源汽车的心脏——动力电池领域的核心优势。此外,还有大量企业进入全球供应链,以及特斯拉等零部件企业进入全球供应链。特斯拉的热管理方案一直在升级,今年热泵技术带来了新的增长点。

最近芯片和电池在技术和性能上都有了很大的突破。威来新款eT7搭载英伟达的四款新一代欧林芯片,是英伟达最强大的板载芯片,性能比最新一代泽维尔系列芯片高出7倍。固态电池的能量密度、续航能力和安全性也在提高。充电桩制造壁垒低,但充电速度会大大提高。广汽8分钟80%的充电容量,是近期的一大技术突破。

问:2020年,新能源汽车板块将在全球资本市场爆发。全球新能源汽车市场目前的资本规模如何?中国新能源汽车的市场份额是多少?

颜:2021年全球新能源汽车销量预计480万辆,自行车均价相当于万亿市场。这还不算新车销售后智能升级运营的收入。预计随着智能无人驾驶时代的到来,未来市场规模将进一步开放。中国新能源汽车市场的销量约占40%。

基金贾问:你认为目前新能源板块的高估值是泡沫吗?如果是,今年的泡沫还会继续吗?未来会如何解散?泡沫的解体会带来更多的危机还是机遇?

颜:高估值在短期内必然会带来泡沫。但从长远来看,电动智能汽车建筑的大趋势才刚刚开始,目前普及率还很低。参照智能手机历史上渗透率的增加,一旦渗透率超过10%,就会呈现加速状态。预计2021年全球新能源汽车销量有望达到10%,迎来行业爆发式增长的开端。

未来将被高绩效增长所消化。今年年初,威来新车eT7的热点吸引了人们的目光,而特斯拉Y型的价格更是让很多人跃跃欲试,更容易让更多消费者加入新能源智能的潮流。毕竟短期普及率只有5%,大部分普通消费者才刚刚开始明白什么是新能源汽车。汽车行业能源和技术的迭代刚刚开始,消泡会带来机遇。

新能源汽车不是一年或两年的短期市场,而是产业转型的中长期趋势市场,我们将继续看好相关投资机会。市场可能存在过度交易,但在长期的产业走势下,当市场回归正常时,这些能够真正将产业走势转化为稳定的业绩增长的公司,最终将迎来历史性的投资机会。

基金嘉问:目前部分新车动力企业发展势头强劲。你个人喜欢市场上的新车动力企业吗?他配置汽车制造新动力的股票,选股的逻辑是什么?

颜:看好新能源汽车企业。他们正在一条刚刚开始的大赛道上。汽车行业的能源和技术转型才刚刚开始。制造汽车的新动力正享受着时代的红利。在这条轨道上,他们将与特斯拉等优秀龙头企业一起把蛋糕做大。

与世界上大多数传统汽车公司相比,汽车制造的新生力量在新能源、软件和智能驾驶的生态方面处于领先地位。我们可以看到,2020年12月,三支新造车力量的销量再创新高,威来销量7007辆,理想销量6126辆,小鹏销量5700辆。三家公司的销售额增长率超过30%,创历史新高。预计2021年新势力销量将保持较高增长态势。

大部分投资者都在配置汽车制造新动力的股票,他们在标杆特斯拉。他们不仅是汽车制造商,也是一家无人技术公司。目前,中国三大新的汽车制造力量在技术、品牌和服务上各有优势,尤其是科技意识。

基金嘉问:如何判断一家汽车公司是否有良好的发展潜力?主要分析哪些因素?

颜:汽车公司良好的发展潜力,最终为我们呈现了消费者喜爱的汽车制造。但是,这是在我们看到销量爆炸,看到畅销产品之后看到的。要分析一个汽车企业是否具有良好的发展潜力,对产品战略、制造水平、品牌塑造、运营管理能力、新技术(无人车打造能力)等进行分析是非常重要的。

基金问:与其他行业板块相比,投资汽车板块需要特别注意哪些因素?有什么给投资者的建议?

严:历史上汽车行业的许多重大投资机会都是行业机遇。2002-2003年,WTO进入市场;2005-2007年,乘用车销量爆发;2008-2010年和2015-2017年,购置税刺激了市场;自2020年以来,利润恢复和新能源智能变化周期开始。

近年来,越野车市场出现了结构性爆发。除了行业beta的机会之外,汽车行业不同的汽车公司也有自己的产品周期,畅销的新产品往往会带来基本面自下而上的改善和增长。最近新造车势力估值不断提升,基准特斯拉也显示出行业新的发展趋势。新技术和新商业模式的变化也会带来估值提升的机会。

所以除了关注整体汽车市场的繁荣,还可以关注爆款、新技术趋势、行业发展趋势。对于投资者来说,估值水平、盈利能力和基本面的变化都是重要的关注点。回搜狐多看

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